Powell: Keine Ahnung von der Inflation
Es war keine Überraschung, dass der Offenmarktausschuss der Federal Reserve am Mittwoch den Leitzins um 25 Basispunkte senkte. Die Spannung bestand, wie SriKonomics letzte Woche besprach , nur darin, wie der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, seine widersprüchlichen Schlussfolgerungen erklären würde – dass die Inflation höher sei als von der Zentralbank prognostiziert und gleichzeitig die Geldpolitik gelockert werde.
Er enttäuschte mich nicht, als ich mir seine Pressekonferenz nach dem FOMC ansah. Ich habe keine sinnvolle Erklärung gegeben. Powell gab zu, dass die Inflation in jüngster Zeit schneller lief als erwartet. Der Vorsitzende sagte jedoch : „Ich würde sagen, heute war eine engere Entscheidung, aber wir haben entschieden, dass es die richtige Entscheidung war, weil es die beste Entscheidung war, das Erreichen unserer beiden Ziele, maximale Beschäftigung und Preisstabilität, zu fördern.“
Wiederkommen? Sie sagen, dass die Inflation die Erwartungen der Fed übertrifft und dass Sie deshalb eher die Zinsen senken als innezuhalten und nachzudenken? Natürlich könnte Powell glauben, dass er als Vorsitzender der Zentralbank der größten Volkswirtschaft der Welt keine in sich konsistente Erklärung für geldpolitische Entscheidungen liefern muss.
Die Realität sah ganz anders aus.
Da die Anleger mit überwältigender Mehrheit eine weitere Zinssenkung als Geschenk von Onkel Jay während der Weihnachtszeit erwarteten, würde er sie nicht enttäuschen. Da die Inflation jedoch anstieg, bevor sie das 2-Prozent-Ziel erreichen konnte, verband der Vorsitzende die Zinssenkung mit der Aussage, dass künftige Zinssenkungen langsamer und weniger ausfallen würden – wobei das FOMC nur zwei Senkungen im Jahr 2025 statt im Jahr 2025 anstrebt vier Kürzungen, mit denen die Mitglieder noch im September gerechnet hatten.
Zum zweiten Mal in drei Monaten fiel die Entscheidung des FOMC nicht einstimmig. Die Präsidentin der Cleveland Fed, Beth Hammack, widersprach der Forderung nach weiteren Zinssenkungen und sagte gestern in einer Erklärung : „Ich ziehe es vor, die Politik unverändert beizubehalten, bis wir weitere Beweise dafür sehen, dass die Inflation ihren Weg zu unserem 2-Prozent-Ziel einschlägt.“ Das ist überzeugender Vergleich mit der Mehrheitsentscheidung, die Zinsen trotz wachsenden Inflationsdrucks zu senken.
Die Ankündigung einer Zinssenkung und die damit einhergehende Warnung vor künftig weniger Senkungen im Jahr 2025 brachten den Aktienmarkt ins Trudeln. Der Dow Jones Industrial Average fiel am Mittwoch um mehr als 1.100 Punkte. Die wichtigsten US-Aktien fielen im Durchschnitt um 2,5 % oder mehr, wobei der zinssensitive NASDAQ-Index um mehr als 3,5 % nachgab. Der Verlust für Anleger, die 10-jährige Staatsanleihen hielten, war ebenso bemerkenswert. Die Rendite stieg am Mittwoch um 12 Basispunkte auf 4,51 % und am Donnerstag weiter auf 4,57 %. Erinnern Sie sich daran, dass die Rendite kurz vor der ersten Zinssenkung der Fed am 18. September mit 3,62 % fast einen Prozentpunkt niedriger war.
Die Staatsanleihen erhielten gestern eine kleine Erleichterung, als die 10-Jahres-Schlusszinsen bei 4,53 % lagen. Dies war eine Folge der PCE-Inflation – der beliebtesten Messgröße der Fed –, die im November im Vergleich zum Vorjahr 2,4 % betrug. Dies lag unter der Konsenserwartung von 2,5 %, stellte aber immer noch eine Beschleunigung gegenüber 2,1 % im September und 2,3 % im Oktober dar. Die neuesten Daten dürften geldpolitischen Entscheidungsträgern, die immer wieder betonen, dass sie sich auf die Erreichung des 2-Prozent-Ziels konzentrieren, Trost spenden.
Nachdem die Zentralbank im September den Leitzins um satte 50 Basispunkte gesenkt hatte, als die Zentralbank zuversichtlich war, dass die Inflation gebremst worden sei, musste der Vorsitzende nur drei Monate später zugeben, dass die Aussichten für Inflation und Zinssätze unsicher geworden waren. Die Inflation entsprach nicht der Prognose der Zentralbank, da diese die Aussichten mit der rosaroten Brille analysierte!
Was hält das Jahr 2025 für Inflation und Zinssätze bereit? Da zumindest einige der Drohungen des gewählten Präsidenten Donald Trump in Bezug auf Zollerhöhungen und die Abschiebung von Arbeitnehmern ohne Papiere wahrscheinlich innerhalb der ersten 100 Tage der neuen Regierung umgesetzt werden, ist davon auszugehen, dass sich jede Preiserhöhung, die an die US-Verbraucher weitergegeben wird, in einer höheren Inflation widerspiegelt Zinssätze im ersten Halbjahr. Dies könnte das FOMC daran hindern, die Zinsen auch nur einmal im Jahr zu senken.
Das Basisszenario sieht keine weitere Senkung des Zinssatzes im Jahr 2025 vor, wobei für die Anleger das Risiko besteht, dass der Federal Funds Rate tatsächlich angehoben wird .
Ich wünsche den Lesern alles Gute für die Feiertage und ein glückliches neues Jahr! Dies wird die letzte SriKonomics-Veröffentlichung im Jahr 2024 sein. Die nächste Ausgabe erscheint am 4. Januar 2025.